En underbar läsning med mycket information, skrivet på ett enkelt och personligt sätt!
Brevet är skrivet av bolagets CEO V. Prem Watsa som är känd som Kanadas motsvarighet till Buffett. Nu ska jag inte jämföra dessa två personer men avkastningen sedan starten av detta bolag är definitivt i nivå med Buffett.
Några utdrag från brevet från i mars 2010:
"In 1985, we began with $30million in assets and $7.6million in common equity.We ended 2009, 24 years later, with $28 billion in assets and $7.4 billion in common equity – almost 1,000 times higher than when we began. More importantly, since inception, book value per share has compounded by 26%per year, while our common stock price has followed at 22% per year".
"In the financial crisis years of 2008/2009, common shareholders’ equity increased from $4.1 billion to $7.4 billion – an increase of $3.3 billion – resulting in an increase in book value per common share of 61%, not including dividends – far more than any company in our industry"!
"P&C companies can be cash flow machines when disciplined underwriting is combined with excellent long term investing. The normalized annual free cash flow generation capability of our three largest companies is now in the area of $500 million to $1 billion and over time will be a very significant positive for Fairfax".
Som sagt man blir sugen. Men sen jag blev ordentligt blåst av skandia-direktörerna känner jag en aversion mot försäkringsbolag.
SvaraRaderaNågon som har en någorlunda färsk siffra på vad P/B-värdet är?
SvaraRaderaWarning: Big risks to owning insurance companies.
SvaraRaderaAIG and MBIA each had great long-term track records prior to their spectacular implosions during 2007-2008.
Alla bolag har sina lite tuffare perioder då och då, det har även Berkshire haft. Berkshire har inte haft någon fantastisk utveckling de senaste 5-10 åren. Inte dålig men inte i närheten av det historiska snittet (vilket är svårt med tanke på storleken). Fairfax verkar ha haft det välidgt jobbigt de senaste 10-14 åren. Kursen ligger på samma nivå som 1997 och jag gissar att de inte delar ut något. Den fina årsavkastningen på 22% (för aktien) måste ha kommit mellan 1985-1997. Det manar till eftertanke. Eller har jag missat något?
SvaraRaderaAnledningen till att kursen inte gått bättre, tror jag, är att aktien värderades alldeles för högt, 4 gånger book value. Nu har de växt in i värderingen. Som du kan se nedan så har de ökat värdet med i snitt 9% per år de senaste 10 åren och det är bra med tanke på hur det sett ut på börserna och ekonomin i stort med IT-krasch och finansiell kris.
SvaraRadera"Over the past decade, which included six of our biblical seven lean years (1999-2005), book value per share increased
by 2.4 times or 9%per year (excluding dividends) – shy of our objective of 15%but significantly better than the S&P500 (a negative 1.0% per year)"
Jag tror detta svarar på din fråga. Sen säger ju historik ingenting om framtiden men med den kapitalbas som finns så borde det finnas förutsättningar för att öka book value framöver och aktiekursen lär följa efter förr eller senare med eller utan premie.
Vad book value ligger idag vet jag inte men bör ligga i närheten av aktiekursen. Vi får se vid nästa bokslut.
Idag meddelades för övrigt att utdelningen blir 10 Cad vilket är samma nivå som föregående år.
Sololja